正所谓“牵一发而动全身”，在股票市场出现大动荡之际，债券市场也会受到波及。然而，眼下这两大市场的联动性似乎消失了，当中竟隐藏着如此玄机。

近期投资者对全球贸易的担忧一度爆表，美国股票市场曾惨遭一波疯狂抛售。尽管上周美国三大股指止住跌势，但从过去三周的整体情况来看，标普500指数累计下跌了5.2%，当前已较今年1月的高位回撤8.1%。

分析人士指出：“这是市场对唐纳德·特朗普作出的一种反应，这位总统及其关税贸易壁垒政策及其好斗的霸凌行为要为股市卖盘负责。我们现在正处在一场危险的游戏当中。”

通常来说，在股市遭受打压之际，投资者会买入长期美债来避险，从而压低债券收益率。不过，过去三周十年期美债收益率仅仅从2.89%小幅下跌至2.74%。华尔街日报专栏作家指出：“考虑到十年期美债从今年开年的2.41%低位一路强势上行，过去三周的跌幅仅仅是小幅修正。相比之下，2016年第一季度股市大跌之际，十年期美债收益率从2.3%暴跌至1.74%。”

事实上，债市当前十分稳定且较为强劲。如下图所示，橙色区域代表十年期美债波动少于10个基点的时间段。目前来看，十年期美债在过去22个交易日的波动范围处于10个基点以内，持续时间创1981年以来第三长，这反映出债市近期异常平静。

那么，为何在股市惨遭血洗之际，债市投资者却泰然自若?记者指出，当前股市和债市投资者的着重点不一样。股市近期大跌，是因为投资者对全球贸易感到担忧，股市投资者接下来的关注焦点是第一季度企业财报。