美国股市终于开始了“回春”，在2020年9月16日时，周三的美国时间12：00后，美股小幅度上涨，法兰克福和东京的基准指数略有回升，然而伦敦和香港的基准指数有所下滑。在美联储维持本身利率不变的情况下，经济学界对美国经济的预测就显得有些“悲观”，美国金融界预计当前低利率很可能持续到2023年，直到美国经济本身增长恢复到2019年水准。

数百万人失业的背后

尽管美联储上调了经济预估，并且在7月份的美联储大会上声称美国经济的“至暗时刻”已经完美度过。但失业率到目前为止仍然高达8.4%，比外界普遍认为其9.3%的失业率状况略好，但面对2200万人失业，美国经济仍然没能迅速恢复的正常水平。

美联储上调了经济预估。自7月末美联储政策会议以来，美国经济的“至暗时刻”已过。美国最初的2200万失业如今已经恢复近一半，失业率从14.7%降至8.4%，尽管这一失业率已低于美联储官员的年末预期中值9.3%，但仍然有近千万人的失业问题亟待解决。

美联储政策会议还预计美国GDP降幅在本年度将控制在3.7%左右，2021年的GDP预测下调至4%，直到2023年，美国GDP才会恢复到2.5%的增长预期。然而，即便是美联储对GDP这一关键指标的预期趋于乐观，然而就业率对市场经济的滞后性仍然让美国数百万失业者无法短时间内感受到经济好转的迹象。这是自20世纪90年代以来，美国市场在经济衰退反弹方面表现最为迟缓的一次。相比2008年美国次贷危机带来的800万人失业，直到6年后才完全收复流失的工作岗位而言，这次美国近千万人的失业问题可能需要更长的时间来恢复。

另外，全球“公共卫生事件”只会增加这一现象的复杂性，一方面服务业、餐饮、旅游业等高附加值的产业无法快速恢复;另一方面，生活、消费、乃至生产都已经陷入难以为继的境地。如此一来，如果没有影响整个美洲地区的全新商业模式出现，美国近千万失业人员极有可能会持续待业到2023年。

美联储的“最后一招”

美联储在这周三的会议上对美国经济的预期其实已经相当于释放了长期货币政策的信号，极有可能是2023年之前美联储不在“升息”的根本依据，根据数据统计，2020年8月，美国CPI数据已经升至1.3%，这表明通胀已经开始，然而距离美联储的核心通胀数据2%还是有一定距离的。美联储曾明确表明“由于通胀持续低于这一长期目标，委员会的目标是在一段时间内实现略高于2%的通胀水平，以便长期平均通胀率达到2%。

低通胀就意味着美元的流通不再快速有效，而更为严重的是，美国因低通胀所必须执行的低利率水平，周三的美联储会议上把基准利率维持在0%-0.25%区间不变。这也意味着美国将在2023年极有可能维持近乎0%的低利率，美元的增值、保值属性不再，美债也将因此在全球货币交易领域预冷。

低通胀、低利率，美元逐步失去“热度”，美联储只能动用最后一招——购买美元债务，通过大举“购债”，对美国市场注入更多美元，来促进通胀、提振经济。

目前美联储正在购买大量债券，包括国债和抵押贷款支持证券(MBS)……

“购债”作为美联储的“必杀技”，然而当联储开始大举购买债券时，利率就会持续下降。当美联储威胁要取消或减少债券购买时，利率才走高。而利率又是关乎企业与消费者的命脉。大举购债的后果很可能会造成更多财富向有钱人聚集，而普通消费者和穷人会越来越穷。

美国企业的“救命钱”

美财政部和美联储启动了6000亿美元大众商业贷款(Main Street Lending Program)，这一计划堪称美国中小企业的“救命钱”，6000亿美元在纸面上足以对美国濒临破产的大部分中小企业起到起死回生的效果。然而美国经济是受金融引导的，作为私人银行而言，对“扶危济困”这件事的热情实在不高，目前愿意把资金放给即将破产的中小企业的银行不足0.2%，而美国的中小企业仍然需要在生与死的边缘上“嗷嗷待哺”。

我们知道，美国的货币发行方是美联储，而美联储是一个由私人银行联合体组成的银行联合体。美国财政部的6000亿美元需要由美联储生产出来，然后发放到各个私人银行中，然后再由私人银行以贷款或延期贷款的形式分发到符合救助资格的各个企业手中。然而美联储发放给各个银行之后，各个银行并不愿意把钱拿出来救济企业，因为实体经济的收益较慢，银行们反而把钱投入到金融市场，这就造成了文章开头所说的股市繁荣。

负责该计划的波士顿联邦储备银行(Boston Fed)表示，截至9月10日，美国只发放了14亿美元的普通贷款，还有大约3亿美元已提交或正在处理中。

造成上述现象的另一个原因是2008年金融危机之后，一些银行推出了向风险较高的中端市场公司放贷的业务，根本没有能力完成企业救助基金的发放。

结语

“如果经济继续低迷，企业破产增加，而该计划仍收效甚微，未来经济如何前行将是个问题。”哈佛大学经济系主席杰里米斯坦(Jeremy Stein)对这一计划的成效并不乐观。反观全球金融市场，持有相同观点的人大有人在，美联储的低通胀和低利率将成为导火索，让美国经济在“泥潭”中呆得更久。