近日，金徽酒股份有限公司(下称金徽酒)披露公告称，其控股股东甘肃亚特投资集团有限公司(下称亚特集团)与上海豫园旅游商城(集团)股份有限公司(下称豫园股份)签署《股份转让协议》，拟以18.37亿元的价格协议转让其持有的29.99%的公司股份。

公告显示，金徽酒的现实控人李明控制的甘肃亚特持股金徽酒51.57%。交易完成后，甘肃亚特的持股比例将降至21.57%，豫园股份将成为金徽酒控股股东，复星集团董事长郭广昌成为金徽酒实控人。

金徽酒连年表现不佳，亚特欲抽手

金徽酒坐落于被称为“陇上江南”的甘肃省陇南市徽县伏家镇，前身系康庆坊、永盛源等多个徽酒老作坊基础上组建的省属国营大型白酒厂，曾用名甘肃陇南春酒厂，是国内建厂最早的中华老字号白酒酿造企业之一。2009年亚特投资集团入主金徽酒，2016年金徽酒在上交所挂牌上市，成为国内第19家白酒上市公司。

据数据显示，金徽酒近年来营收、利润虽然还在不断增长，但归母净利润增速却呈下滑趋势，整体增幅不大。2020年第一季度受疫情影响，仅实现营收3.42亿元，同比下降33.37%;净利润5785.49万元，同比下降 47.00%，延续下跌颓势。

受一线白酒市场下沉，及周边区域白酒企业的双重压力，不管从规模，还是增速来看，金徽酒在白酒行业里的成绩都不是非常出色。业内人士认为，随着白酒行业加速集中化，金徽酒的未来也有不确定因素，亚特集团有意聚焦矿业主业，所以选择高位套现。

复星系为何会选择并非“优等生”的金徽酒

复星本身有零售、餐饮、商超等业务板块，内部有白酒消费需求，与其它业务板块产生联动作用。2012年，复星系旗下平耀投资有意参股湖北石花酒业;2014年，牛栏山母公司顺鑫农业定向增发时，复星国际曾参与过报价，但均无果而终，也可见复星系有着一个心心念念的“白酒梦”。

金徽酒的销售网络主要集中在甘肃、新疆、西藏等西北区域，且为甘肃省销量第一。但西北市场并未饱和，且市占率仍有较大提升空间，全国性白酒品牌市场占有率格局已定，但区域酒厂仍然具备投资价值。

截至发稿，金徽酒的总市值为71.68亿元，若不算上近几天因为收购利好刺激股价大涨，金徽酒的市值在所有上市白酒企业中仅高于青青稞酒和金种子酒这两位“差等生”。估值最低时是最好谈条件的时刻，复星系应该不仅是想经营一个甘肃区域酒厂，做行业整合应该才是资本大佬的真实目的。

随着疫情对中国经济的扰动，资本市场并购案也逐渐增多，一方面经营压力较大的企业或希望卖出资产回笼资金;另一方面，现金流充足的企业则希望继续扩大商业版图。作为当下最热板块之一，中国白酒也将进入快速整合期。