近日，有几家券商“唱空”上市公司的研报发布，引起了市场的关注。8月以来，华菁证券、瑞银证券、银河证券等下调个股评级的研报数量增多。9月15日，华菁证券给予了中芯国际“卖出”评级，这可是首只公布被券商给予卖出评级的科创板个股。自8月以来，券商共下调评级175次，那么，什么是下调评级?

下调评级，百度百科上的解释是，指卖方分析师对一只股票走势前景的判断转为负面，即新的目标价较之前目标价有明显下调时，给客户投资建议的变更。

每一份研报的最后一页，都会有投资评级的说明。我截了一张某券商的某份研报的投资评级说明，每一种评级对应的预期收益或者指数涨跌幅都不一样，下调评级就是由上往下调，比如由买入建议变为增持或持有，甚至是卖出。

近期下调评级多了，背后反映什么信号呢?

第一，7月份行情火爆的时候，券商下调行业、个股评级的情况并不多，但是，自从进入8月，下调个股评级的研报数量逐渐增加，一方面体现出行情转为弱势，券商研究员对上市公司的看法，变得更加客观，因为在行情火爆的时候，即使下调评级，市场也不予理会;另一方面，经过大半年时间的好行情，多数股票的股价已经涨了很多，估值水涨船高，出现了泡沫，芯片、食品白马股估值都非常高，买酱油的市盈率都能达到100多倍，这时候券商研究员下调评级也更加合理。

第二，券商研究员，敢于给予“卖出”评级，一定程度上减少泡沫。一般来讲，券商研究员常与上市公司打交道，需要搞好关系，调研起来也更加顺利，所以很少出现直接给出卖出评级的情况，不看好某家上市公司，直接不写这家上市公司就好了，没必要与上市公司关系闹僵。随着注册制等推行，上市公司资质将良莠不齐，出现唱空报告对于资本市场投研体系发展有重要意义，可以体现券商研究的独立性与客观性。券商敢于给予卖出评级，观念的改变，使得投研观点与市场更加紧密，在一定程度上减少泡沫。

第三，下调评级多了，可能是券商对未来行情走势看淡。资本市场其实是一个整体，宏观基本面与流动性能够引起权益资产的风险偏好变化，如果阶段性下调评级多了，说明多家上市公司的估值偏高，市场往往会迎来或者处于杀估值的过程，7月中旬以来，科技、消费、医药的高估值个股相继杀估值，机构筹码松动，这个就是杀估值的阶段。

在行情退潮的时候，下调评级的报告可以让我们理性思考，比如，华菁证券发布的中芯国际卖出评级报告，认为中芯国际成为中美关系紧张下的打击目标，仅凭“自助”之力尚且不足。中芯国际一上市就被寄予较高的期待，估值一上来就很高，如果能够理性思考一下，就不会追高买入了，到了下探了一段时间之后，再来一份卖出报告，其实就可以更加客观地看这家公司。因此，有卖出或者下调评级报告是件好事，让我们能够听到不同的专业声音，也会更加理性一些。