● 本报记者 张勤峰 连润

近期美元指数冲破100关口，强美元周期超乎多方预期。同时，中美利差倒挂现象增多，机构预期倒挂将持续一段时间。在此背景下，人民币汇率走势引起较多关注。

人民币汇率会出现大幅贬值吗？机构分析指出，人民币汇率可能承受一定调整压力，但风险可控。人民币汇率将保持基本稳定，呈现双向波动态势，发挥汇率在稳定宏观经济和调节国际收支中的自动稳定器功能。

美元指数盘中破百

4月12日盘中美元指数再次站上100，截至当日16时30分，最高至100.23，创2020年6月以来新高。至此，美元指数已连续3日盘中突破100。

“受美联储鹰派官员言论提振，美元指数盘中突破100。”兴业研究报告提到，近期公布的美联储3月议息会议纪要显示，面对严峻的通胀形势，美联储展现出更强硬姿态，不排除于5月启动缩表，还可能扩大单次加息幅度。

欧美经济与政策差异重新扩大，也刺激了美元指数走强。西部证券（002673）首席宏观分析师张静静分析，俄乌局势加剧欧洲通胀压力，其经济前景存在不确定性，欧洲央行上半年加息预期不升反降。而美联储加息预期并未减弱，政策预期层面的美强欧弱现象再度显现，支持美元走强。建信期货研报指出，由于在美元指数构成中，欧元、英镑权重分别达57.6%、11.9%，合计达69.5%，因此美元指数受欧系货币汇率波动影响较大。

自2021年6月底以来，美元指数持续波动上行，累计涨超11%，无论是持续时间还是上涨幅度，都超出机构预期。部分市场人士提示，美元加息周期刚开始，美联储政策调整步伐很可能进一步加快，目前还看不到美元指数转向的信号，强美元或成为今年影响国际市场的一项关键变量。

人民币汇率表现坚挺

历史上，当美元指数走强，特别是连续走强时，往往对应着外汇市场波动及非美货币贬值。面对美元指数冲破100，目前人民币汇率基本保持稳定。

4月12日，在岸人民币对美元即期汇率16时30分收盘价报6.3711元，与3月底水平基本相当。目前，人民币对美元汇率仍处于过去4年来的高位。

与其他一些非美货币相比，人民币汇率的走势坚挺。据统计，4月以来，欧元、英镑、加元对美元贬值幅度均超过1%，日元对美元更贬值了3%以上。同期，反映人民币对一篮子货币平均汇率的CFETS人民币汇率指数不降反升。

“美元指数上行未能带动美元兑人民币汇率突破重要技术位置。”兴业研究分析，境内美元“缓冲垫”仍在发挥作用。海通证券宏观研究团队此前提示，前两年境内积累的充裕美元流动性，可起到熨平汇率波动的作用。

但有别于之前一路向上的走势，近期人民币汇率双向波动的特征更加明显。3月，在岸人民币对美元即期汇率一度较快回调，当月累计小幅贬值322个基点，是今年以来首次出现月度贬值。机构人士指出，前期支撑人民币汇率连续升值的一些因素正发生变化，未来美元指数走势仍将是影响人民币对美元汇率运行的重要因素。

呈现双向波动

近期，国际国内形势均有新的变化。无论是美元指数冲上100，还是中美利差罕见倒挂，很大程度上是这些变化在汇率、利率层面的反映。展望未来，分析人士认为，人民币汇率或向贬值方向移动，但不存在大幅贬值基础，当前汇率水平具有合理波动空间。

一方面，人民币汇率将根据内外部形势变化而变化。近期，机构提示的变化包括：国内疫情散发，经济下行压力加大；出口增速可能放缓，带动贸易顺差回落等。鉴于此，机构人士称，未来人民币汇率自高位回调的概率上升。若美元指数进一步冲高，人民币汇率短期调整压力将加大。

另一方面，人民币汇率有条件保持基本稳定。天风证券（601162）首席固收分析师孙彬彬表示，经常项目保持大幅顺差，以及服务贸易逆差缩减，使人民币汇率具备有利的国际收支条件。中金公司（601995）研报指出，未来即便贸易顺差有所回落，绝对值仍有望保持在较高水平。

中信证券等机构认为，人民币汇率或面临阶段性贬值压力，但出现单边持续贬值的概率不大，且目前6.37元左右的汇率水平也可以承受适度波动。预计人民币汇率弹性将增大，整体或呈现双向波动态势。