北京时间周二(10月25日)亚市早盘，美元指数微跌，目前交投于111.84附近。美元周一走高，尽管日本当局疑似又一次进行了外汇干预，而英镑在苏纳克被选为英国过去七周内的第三位首相后交投震荡。

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周一美元兑日元一度升至149.71的高点，随后在几分钟内跌至145.48的低点，此举表明日本央行代表日本财务省再次出手。周一美元兑日元收涨0.90%，报148.94。

日元的隔夜波动率飙升至9月21日以来的最高值，9月21日是日本央行自1998年以来首次出手支撑日元的前一天。根据东京货币市场经纪公司的估计，日本在上周五的日元购买干预中可能花费了创纪录的5.4万亿至5.5万亿日元（361.6亿美元至368.3亿美元）。

在疑似日本央行干预后，美元保持坚挺，但在标普采购经理人指数(PMI)初步数据显示美国10月商业活动连续第四个月萎缩后，美元走弱，短暂转至平盘下方。该数据是经济在高通胀和利率上升的情况下走软的最新证据。周一美元指数微涨0.10%，报111.99。

OANDA的高级市场分析师Edward Moya说：“这些数据可能表明，美元的强劲上行走势已接近尾声。你在这些PMI初值中看到了明显的疲软，对我来说，这是个大大的警示。美国经济一直在稳定地显示出强大的韧性，现在看来，这种韧性正在消失。”

9月份，美联储连续第三次加息75个基点，预计在下周的政策制定会议上将第四次以同样幅度加息，不过之后决策者仍有多大的积极性还有待讨论。

Moya说，市场现在正在等待，看看经济疲软的程度，以及美联储在12月和2月加息后是否会暂停。

据CME“美联储观察”：美联储11月加息50个基点至3.50%-3.75%区间的概率为4.5%，加息75个基点的概率为95.5%；到12月累计加息100个基点的概率为0%，累计加息125个基点的概率为43.1%，累计加息150个基点的概率为54.9%。

英镑周一上下拉锯，此前该国前财政大臣苏纳克被任命为英国保守党领袖，为他成为下一任首相扫清了道路。但是，英国经济风险依然令英镑承压。周一英镑兑美元收跌0.15%，报1.1275。

HYCM首席市场分析师Giles Coghlan表示：“无论苏纳克的首相表现如何，英国经济可能都会有更多的困难时期，因为它正在努力摆脱不断恶化的经济衰退。尽管如此，有一个方面对英镑的帮助常常被忽视。在大西洋的另一边，美联储政策的放缓可能会帮助提升英镑，甚至比英国的财政政策还要多。”

当地时间24日，英国新任保守党党首苏纳克在当选后发表首次简短讲话，他表示不会提前举行大选。按照程序，苏纳克将在获得国王查尔斯三世授权后组建新内阁，正式就任首相。根据规定，执政党新领袖接任首相职位，任期至下次议会选举。本届议会的任期至2024年12月结束。

值得注意的是，英国罢工尚未结束，持续对经济造成冲击。英国铁路工会TSSA称，成千上万的铁路工会成员将在11月3日、5日和7日举行罢工。个别铁路公司的成员将在11月3日、4日、7日和8日举行罢工，也可能不举行罢工。

周一欧元兑美元一度跌至0.9806低点，随后反弹，最后收涨0.12%，报0.9874。经济衰退担忧持续令欧元承压。

欧元区10月份PMI数据下降，证实了德商银行的评估，即德国经济将在今年第四季度明显收缩。

德商银行高级经济学家Christoph Weil在一份报告中表示，所有迹象都表明经济将陷入衰退。Weil表示，高通胀导致购买力持续下降，给私人消费留下了深刻影响，尤其是服务业正充分感受到这一点的影响。他补充说，欧元区制造业的情况更加严峻。制造业不仅受到私人家庭需求减弱的影响，电力和天然气价格的大幅上涨也使一些商品的生产无法盈利，因此尽管订单充足，企业仍在削减产量。

凯投宏观首席欧洲经济学家凯宁安在一份报告中表示：“欧元区10月份PMI初值提供了更多证据，证明欧元区正滑入相当严重的衰退，通胀压力依然很大。10月份欧元区综合PMI从9月份的48.1降至47.1，降幅超出我们市场预期，符合GDP下滑势头。”

凯宁安称：“尽管PMI显示欧元区经济活动大幅下降，但通胀压力并未明显缓解。我们预测，2023年欧元区GDP将下降1.8%，平均通胀率将降至5.5%。”

周二重点数据和大事前瞻

周二需要关注的大事件：英国央行首席经济学家皮尔发表讲话，欧盟举行能源部长会议。

机构观点汇总

1.三菱日联：日本干预汇市只会取得有限的成功

①三菱日联摩根士丹利证券的首席外汇策略师Daisaku Ueno说，在过去涉及英镑和意大利里拉的危机中，当局最终未能捍卫住本币。同样，日本暗中干预的效果会很有限。美元走强是日元走弱背后的最大因素；

②如果美国显示出升息触顶甚至降息的迹象，那么即使不进行干预，日元也将停止走软

2.法兴银行：美元涨势最后阶段需当心

①法兴银行首席全球外汇策略师基特·朱克斯认为，美元兑日元走高需要美债收益率不断走高推动。强劲的美国经济、鹰派的美联储以及有利的贸易条件支撑着美元，但市场在做空美债，做多美元；

②日元的反弹表明，市场需要不断上涨的美债收益率，才能推动美元兑日元不断走高。我们正接近美债收益率和美元汇率的峰值，通常来说，美元涨势的最后阶段将出现更多大的波动，而不是走势美元日元148.80-0.09%

3.Monex Europe：加央行加息幅度可能不及预期，或将打压加元

①英国经纪商Monex Europe表示，加拿大央行在周三的政策会议上宣布的加息幅度可能小于预期，这可能进一步压低加元。Monex分析师在一份报告中表示，因为加拿大中期通胀预期降温、基数负面效应和整体通胀势头放缓，意味着年底前将出现进一步的通缩，所以加央行可能只加息50个基点，而不是市场预期的75个基点；

②分析师表示，如果这一基本假设得到满足，加央行确实只加息50个基点，那么情况很简单——加拿大国债收益率将下降，并与美国国债的利差扩大，资本将从加拿大流出

4.投资公司eToro：若苏纳克当选英国首相，英镑上涨潜力将受限

①投资公司eToro认为，如果英国前财政大臣苏纳克赢得保守党党魁竞选，英镑的升值空间有限。eToro分析师Sam North在一份报告中称，如果苏纳克成为首相，英镑可能会因政治不确定性的降低而上涨，但市场已逐渐消化这一预期，因此投资者不应期待英镑的大幅反弹。这也意味着存在“市场盲目相信谣言”的英镑交易风险；

②预计英镑短期内不会有太大变化，苏纳克当选对英镑也不一定是好消息。英国政府计划在10月31日公布平衡的中期财政计划，但该计划能否证明英国财政部将重新履行该履行的财政责任是令人怀疑的

5.Monex Europe：欧洲央行加息对欧元影响有限

①英国经纪商Monex Europe称，欧洲央行可能在周四的会议上再次加息75个基点，但欧元的涨幅将有限。Monex Europe的分析师表示，这是因为市场已经消化了75个基点的加息，而欧洲央行没有动机去改变对12月会议加息50个基点的预期。此外，美联储也可能在11月1日-2日的会议上重申其抗击通胀的承诺；

②预计能源危机将导致未来几个季度欧元区经济前景依然黯淡，欧元区的财政状况对欧元兑美元的交易员来说将更为关键

6.汇丰：英镑未来数月下跌趋势不变

①汇丰表示，英国的债务占GDP之比将上升，国债净供应量可能超过2500亿英镑，创下历史新高。英国的财政赤字可能达到GDP的6%左右。同样值得注意的是，英国的核心平衡（即经常账户平衡+净外国直接投资）在过去两年从占盈余的2%下降到占GDP赤字的8%左右。所有这些结构性挑战可能会继续拉低英镑；

②英国央行的论调暗示经济前景可能比之前预期的还要疲弱，而市场对加息的态度过于鹰派，后续英镑可能因此承压。即使市场的焦点从结构性担忧转移到周期性因素，英国面临的疲弱增长和高通胀的组合可能会让英镑陷入困境

7.加拿大丰业银行：加元强度关注加央行表态

①拿大央行关键利率决议之前，加元波动较大，我行经济学家认为，任何有关加央行可能开始考虑“微调”加息的信息都会损害加元强度。加息75个基点的预期已基本充分消化，这将使隔夜目标利率达到4.00%；

②加拿大央行的前景展望和仍处于高位的通胀是否允许行长在现阶段做出让步，还有待观察。本周美国还将陆续公布大量数据，包括周四将公布的第三季度GDP可能是本周重点，跟踪数据显示，在第一季度和第二季度出现负增长之后，美国经济将迎来一个相当稳健的季度，市场预期增长2.1%；

③亚特兰大联储的GDP Now预测是接近2.8-2.9%，坚实的增长将对美元和国债收益率有利，并可能拖累美股和利空加元。