记者刘佳北京报道

金融监管部门再出手，上调跨境融资宏观审慎调节参数。

10月25日，中国人民银行发布消息称，人民银行、国家外汇管理局决定，将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1上调至1.25。

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人民银行表示，此举是为进一步完善全口径跨境融资宏观审慎管理，增加企业和金融机构跨境资金来源，引导其优化资产负债结构。

在中国民生银行首席经济学家温彬看来，目前我国外债规模和结构合理，外债风险总体可控，提高企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数在便利境内机构跨境融资的同时，也有助于境外资金流入，增加境内美元流动性，稳定市场预期，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

上调参数

跨境融资宏观审慎管理创设于2016年，主要是通过调节宏观审慎参数，使跨境融资水平与宏观经济热度、整体偿债能力和国际收支状况相适应，以控制杠杆率和货币错配风险。

根据我国跨境融资宏观审慎管理的规定，跨境融资风险加权余额上限由微观主体的资本或净资产、杠杆率和宏观审慎调节参数等因素共同决定。

比如，在其他条件不变的情况下，在调节系数是1时，某企业跨境融资风险加权余额上限是100亿美元；系数是1.25时，上限是125亿美元。

据中国银行研究院高级研究员王有鑫介绍，跨境融资宏观审慎调节参数是重要的宏观审慎调节工具，是调节跨境资本流动和汇率的重要工具。

“其主要作用机制为：跨境融资宏观审慎调节参数上调，跨境融资风险加权余额上限将提高，跨境资本流入额度将增加，企业和金融机构资产负债摆布空间加大，有利于增加从境外融资规模，从而增加外汇供给，改善跨境资本流动形势，起到稳定汇率的作用。”王有鑫对《》记者表示。

“2020年以来，该政策共调整过三次。”王有鑫补充说，其中2020年3月和本次一样，宏观审慎调节参数均是由1上调至1.25，主要是为了增加跨境资本流入，稳定汇率走势；2021年1月随着形势改善，调节参数也顺势由1.25下调至1。

“与上一次下调跨境融资宏观审慎调节参数不同，近期宏观经济与市场环境已发生变化。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对《》表示，彼时主要是为了防范境内机构和企业顺金融周期行为及过度负债风险，引导境内机构和企业回归理性，管理好资产负债，同时避免市场非理性波动。”

此次监管部门上调该参数，跨境融资风险加权余额上限将相应提高。周茂华称，此举将合理扩大国内金融机构和企业合理利用外资的空间，优化资产负债结构。便利境内机构和企业充分利用两个市场、两种资源，提升融资能力，助力国内经济稳步复苏。同时，由于跨境资金流入，美元等资金供给增加，也有助于平稳外汇市场供求，稳定市场预期，引导企业回归汇率中性，警惕汇率投机或市场波动潜在风险。

防止汇率大起大落

今年以来，受美联储持续加息影响，美元指数不断走强，反之人民币对美元汇率持续走低。

其中在10月24日，更多反映国际投资者预期的离岸人民币兑美元日内跌破7.30关口，较前一交易日(10月23日)下跌超750点，再创阶段新低。

不过在上述消息公布后，离岸人民币兑美元盘中短线拉升，最低报7.3028，短线涨161个基点。

人民币中间价则是连续两日调贬。中国货币网今日公布数据显示，人民币对美元中间价报7.1668，下调438点，创2008年2月以来最低水平。

东方金诚首席分析师王青对《》记者表示，10月下半月以来，受中美利差倒挂幅度扩大等因素影响，人民币出现脱离美元走势的较快贬值苗头，稳汇率需求增加。

“此项措施的政策目标与9月下调外汇存款准备金率以及上调外汇风险准备金率一致，均为阶段性增加人民币汇率波动的摩擦力，防止汇率大起大落。”王青称。

值得注意的是，此前监管部门也多次出手稳汇率。9月5日，央行宣布自9月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由8%下调至6%。

与此同时，9月26日，央行公告表示，为稳定外汇市场预期，加强宏观审慎管理，决定自2022年9月28日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0上调至20%。

王青判断，若后期汇市波动风险增加，监管层还可能采取具体措施应对，包括加大在香港市场的央票发行规模，收紧离岸人民币流动性，遏制离岸人民币贬值势头；调低企业境外放款的宏观审慎调节系数，控制资本流出；正式宣布重启逆周期因子。

“另外，外汇存款准备金率也还有一定下调空间。”王青补充道。

在谈及下阶段汇率走势时，周茂华表示，从内外环境看，我国外汇储备稳定在3万亿美元上方，外汇市场深度和广度不断提升，市场韧性足、运行稳健，跨境资金流动平稳有序，预计后续外汇市场将呈现平稳、双向波动格局。

“我国贸易收支仍然保持较大规模顺差，外汇储备充裕，经济走势逐渐企稳，有着健全的跨境资本流动宏观审慎政策工具体系，应对汇率波动的经验丰富，预计随着经济形势改善，汇率走势将逐渐稳定。”王有鑫称。

王青则判断，11-12月美联储大概率会保持较快加息节奏，年底前可能继续上调政策利率125个基点。这会对强势美元构成支撑，也意味着短期内中美利差倒挂局面还可能进一步加剧，人民币或还存在一定贬值压力。

不过，王青指出，当前稳汇率的焦点不是守住某一固定点位，导致人民币跟进美元兑其他货币持续升值，而是保持三大人民币汇率指数基本稳定，稳定汇市预期。