北京时间周四(10月27日)20:45，欧洲央行行长拉加德召开新闻发布会，称经济逆风加剧，高通胀抑制了消费和生产。截至发稿，欧元兑美元下挫20点至1.00，累计波动25点。

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稍早前，欧洲央行公布新政，如期加息75个基点。决议公布至今，欧元累计波动逾50点，高点和低点分别为1.0036和0.9985。

欧洲央行行长拉加德：在取消宽松政策方面取得了实质性进展，供应瓶颈正在缓解，大多数长期通胀预期指标都在2%左右，但欧元走弱加剧了物价压力。

欧洲央行行长拉加德：高通货膨胀正在削减支出和生产，价格压力在越来越多的行业显现出来，得继续监测最近高于目标的通胀修正值。

欧洲央行行长拉加德：高通胀抑制了消费和生产，天然气供应中断加剧了经济逆风，服务需求反弹放缓，第三季度的经济活动可能会显著放缓，预计在今年四季度和明年将进一步走弱。

欧洲央行行长拉加德：劳动力市场表现良好，但经济放缓可能导致失业率有所上升，增长面临的风险显然是下行的，特别是在短期内，而通货膨胀前景的风险主要是上行的。

遏制通货膨胀是实现欧元区经济稳定的核心。法国巴黎银行表示：“欧洲央行仍处于追赶模式，我们认为现在将利率带入限制性领域，多数人不会感到不适。”

大华银行集团(UOB Group)经济学家Lee Sue Ann预计，到年底欧洲央行再融资利率将提高到1.75%，存款利率提高到1.25%。这将使利率达到1%-2%的“中性”区间。

丹斯克银行预计，欧洲央行将继续上调政策利率，直到明年初。如果财政举措对经济增长前景的支持，导致中期通胀水平居高不下，欧洲央行可能会进一步加息。

高通胀导致负担越来越重

到目前为止，引发高通胀的主要根源——能源和食品价格上涨压力——并没有减轻，相反，俄乌导致的危机将欧元区CPI在2022年9月推高至同比10.9%的创纪录高位，这是一些欧元区国家70多年来未见的水平。

西方世界对俄罗斯实施了大规模制裁，切断了从俄罗斯的能源进口，这导致能源价格飙升，并进一步推高了本已高企的CPI。此外，欧盟早在7月份就禁止进口用于制造塑料包装的聚合物产品。

这意味着，欧洲政策制定者和所有其他经济同行一样，陷入了进退两难的境地。不断上升的通货膨胀加上经济低迷，再加上激进的加息，这些都是家庭和企业的负担。全球主要央行已经实施了数次大规模加息，但到目前为止，这并没有对不断飙升的通货膨胀起到作用，上述负担只会越来越重。

在应对能源价格上涨的问题上，欧盟可能会与英国和瑞士联手。欧盟正计划对能源价格设置一个价格上限，以便于家庭应对飙升的能源账单。这一策略不会刺激需求，也不会按照补贴价格向国外消费者输送电力。

德国商业银行经济学家看来，目前与能源供应有关的形势表明经济走弱，人气指标悲观，今年冬天会有多难熬，天然气配给导致的经济衰退会有多严重，这个巨大的未知因素仍然是显而易见的。

荷兰国际集团(ING)的经济学家认为，欧洲央行加息无法为欧元提供实质性而持久的支撑，“与我们对美元走强的预期一致，随着美联储持续收紧政策，并使风险情绪在来年保持疲弱，我们预计欧元兑美元在本季度末将跌破0.9500。”

最紧迫棘手的问题

欧洲央行需要尽快处理向商业银行发放的价值约2.1万亿欧元的超低价贷款。这些贷款正在引发政治和金融问题。在以零利率甚至负利率借款后，商业银行现在可以简单地将这笔现金存回欧洲央行，以获得无风险回报，且回报随着每次存款利率上调而增加。

巴黎IESEG管理学院经济研究主任Eric Dor表示，如果存款利率在2.5%至4.5%之间达到峰值，这种无风险套利将为银行业净赚310-349亿欧元。

在数百万公民与生活成本危机作斗争的时候，这种情况已经足够可怕了。更糟糕的是，这意味着他们将很少或根本没有钱可以存入政府金库，一些欧洲国家的中央银行甚至可能需要纳税人的帮助。据摩根士丹利称，明年欧元区各国央行将损失约400亿欧元。

格罗宁根大学经济学教授、荷兰央行前董事会成员Lex Hoogduin表示：“央行继续向银行汇款，而我们必须削减开支。所以这主要是一个政治问题。”

欧洲议会经济委员会的荷兰委员Dorien Rookmaker表示：“如果纳税人必须支付账单，这可能会导致欧洲政治不稳定和政府更迭，这是一条危险的道路。”

百达经济学家Frederik Ducrozet说：“在家庭收入遭受历史冲击的背景下，情况很糟糕，政治压力不容忽视。我注意到，一些国家出于类似原因对银行利润征收暴利税。”

事实上，限制向银行支付利息的呼声越来越高。但这会让一个已经首当其冲承受十年低利率冲击的行业感到沮丧并引发愤怒。那将做也是非常不公平的。