美东时间11月10日，美国10月消费者物价指数（CPI）出炉——美国10月CPI同比上涨7.7%，为时隔7个月再度回落至8%以下；核心CPI同比上涨6.3%，较9月的6.6%有所下降。

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CPI数据公布后，美元指数短线大幅跳水，跌破109关口。与此同时，离岸人民币对美元持续走高，升破7.2关口，日内上涨近800点。

欧洲股市“嗨了”。截至21:40分，英国富时指数上涨1.35%，德国DAX指数上涨2.77%；法国CAC指数上涨1.47%。

美股三大指数今日同样大幅高开，纳指涨5.04%，道指涨2.76%，标普500指数涨3.47%。

通胀超预期回落，叠加美联储此前释放的放缓加息信号，市场期盼美联储加息步伐能够放缓。市场分析人士普遍认为，美联储后续加息的幅度有望放缓，但放缓加息不代表加息周期结束，终端利率可能高于预期并在高位维持更长的时间。

加息放缓存可能

美国10月份CPI降幅超过预期，给美联储提供了放缓大幅加息的空间。

今年3月以来，为了给不断“爆表”的通胀降温，美联储已经“大刀阔斧”地完成6次加息，累计加息幅度达375个基点。

在11月美联储货币政策声明中，美联储曾暗示加息节奏可能将在未来两次议息会议上有所放缓。声明显示，在确定未来目标区间的加息步伐时，委员会将考虑货币政策的累积紧缩、货币政策对经济活动和通货膨胀的滞后影响以及经济和金融进展。

作为美联储12月议息会议前最重要的通胀指标之一，10月CPI无疑将对美联储未来的政策路径产生重要影响。这是否意味着美国通胀拐点出现？在年内最后一次议息会议上，美联储又将如何落子？

总体来看，随着劳动力市场继续表现强劲，美联储的重点仍然是稳定物价，并将遏制通胀作为首要任务。嘉盛集团资深分析师Joe Perry认为，通胀的下行需要看到更多的数据形成趋势，若通胀拐点信号真正出现，美联储有望坚定其上周释放出的放缓加息立场。

“由于成本推动形成的加速螺旋使得通胀更难根治，目前仍处在观察通胀回落的窗口期。”东方证券首席经济学家、总裁助理邵宇分析称，服务价格的粘性较强，或成为美国通胀“接力”的“最后一棒”。如果后续美国通胀数据展现出走缓回落的态势，整体加息的剧烈程度有望适当放缓。

基于上述判断，市场普遍预测美联储仍倾向于继续加息以缓和通胀，但加息幅度可能放缓。芝加哥商业交易所美联储观察工具（FedWatch Tool）显示，截至美东时间11月10日7:39分，美联储12月加息50个基点的概率升至80.6%，而加息75个基点的概率仅为19.4%。

加息“战线”或将被拉长

从10日公布的数据来看，美联储对抗通胀的“加息猛药”初见成效。不过，这与美联储将通胀控制在2%的目标相比，当前7.7%的CPI同比增幅仍然“触目惊心”。

分析人士认为，美联储虽然可能放缓加息步调，但当前押注美联储停止加息为时尚早。邵宇表示，美联储为了维系自身信誉，仍然可能采取比较鹰派的姿态抑制通胀，但加息节奏或力度可能根据通胀和经济情况不断调整。

美联储11月货币政策声明中就暗示，终端利率可能会高于预期，并且利率停留在高位的时间也将更长。鲍威尔也反复强调，加息步伐的放缓不应该被视为美联储即将完成加息的信号，这都预示着美联储加息“战线”或将被拉长。

中金公司（601995）研报认为，即使美联储提示加息速率可能放缓，但在供给约束的大环境没有出现明显改善的背景下，美联储并没有轻易改变抗通胀优先的政策大目标。因此，未来通胀的下行速率将成为美联储加息退坡之后，市场判断加息终点的位置和时间的最重要依据。

制作：何永欣 图编：张大伟 总审读：朱建华