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德银策略师预测，如果美联储利率上限接近5%，美元可能会再创新高，他们敦促在面对政策风险时对日元保持“极度谨慎”的态度，而到明年底，欧元有可能反弹至1欧元兑1.10美元上方，达到俄乌冲突爆发最初几个月以来的水平。

德银策略师Alan Ruskin和George Saravelos认为，即使地缘政治环境没有发生重大变化，欧元也有可能升至这一水平，前提是美国当局在明年下半年错误地倾向于货币宽松政策，而欧洲央行仍在提高借贷成本。欧元目前的交易价格在1.0380美元左右，比去年9月下旬的最低点高出8%以上。“如果实现了这一点，即使没有地缘政治的变化，这种政策分歧也被视为确保欧元兑美元汇率在2023年底前至少回升至1.10的充分条件。”

此外，德银表示，如果俄乌局势出现大幅改善，该行将把2023年底对欧元汇率的预测上调至少5美分。

另一方面，如果美联储隔夜基准利率突破5%左右，德银怀疑美元有可能会攀升至新高，这接近市场目前的定价水平。衡量美元兑一篮子货币指数DXY目前比9月底的高点低6%左右。与此同时，Ruskin和Saravelos表示，如果日本央行改变政策，日元有可能出现明显反弹。

德银认为，通胀上升的趋势意味着当局实际上可能会选择调整其所谓的收益率曲线控制政策，如果他们这样做，可能会刺激日元走高，在相当短的时间内拉低美元兑日元汇率至5-10%。这反过来可能对一些今年因所谓的套利交易表现强劲的货币产生负面影响，套利交易通常由日元等收益率较低的货币提供资金。

Saravelos和Ruskin指出:“由于日本核心通胀高于目标，外汇团队认为，2023年YCC调整的风险非常高，因此需要极度谨慎。”