投资要避开过于拥挤的赛道，这是因为当利空因素出现时，资金争相撤退时容易引发“踩踏”。近期，向来风险较低的债券市场出现了罕见的深度调整，背后固然有各种原因，但交易拥挤也是一个重要因素。有鉴于此，不少投资者另辟蹊径，将目光投向了美元债市场。

小众的大市场

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在大多数普通投资者眼里，境内债券市场颇为小众，而境外美元债市场更是乏人问津。殊不知，美元债市场容量巨大，仅美国国债的规模就达31万亿美元。近年来，境内企业赴境外融资活动频繁，中资美元债规模大幅增长，存量已超过1.2万亿美元，在美元债市场中的占比仅次于美国国债。

美元债市场的核心是美元流动性，因此不可避免地受到美联储货币政策的影响。今年以来，在能源价格飙升、劳动力供给紧张、房租持续上行的背景下，海外通胀水平创近40年新高。面对居高不下的物价压力，美联储被迫加大紧缩力度，加息幅度从3月的25个基点到5月的50个基点，再到6月以来连续4次的75个基点。

受美元流动性明显收紧的影响，美元债市场大幅下挫。同时，部分中资企业发债主体出现信用风险，引发大规模的集中抛售，加剧了中资美元债的调整幅度，iBoxx亚洲中资美元债券指数今年以来大跌13.41%。

当前美元债具备较强票息保护力度

凡事皆有周期，大幅调整后，当前美元债迎来配置良机。一方面，10月底亚洲中资美元债到期收益率已高达8.10%，而10年期美国国债到期收益率为4.10%，简单的持有到期策略即可获得较高的票息回报。另一方面，美联储加息大概率已近尾声，美元流动性将逐渐修复，美元债有望重新走强。

事实上，从美联储的双重目标(充分就业和物价稳定)来看，其货币政策大概率将由紧转松。充分就业方面，近期多家大型科技企业和金融机构宣布大规模裁员，美国失业率或由底部回升。物价稳定方面，能源价格走弱、工资增速放缓、房租逐渐触顶，10月美国通胀水平已超预期回落，后续下行趋势或更为明确。

因此，当前美元债已具备较强的票息保护力度，前期的压制因素已大幅消退，由美国经济持续走弱带来的上行动能值得期待。

投资美元债要选专业机构

当下，美元债迎来了较好的配置机遇。不过，由于美元债主要在离岸市场交易，涉及的区域和主体比较广泛，个人投资者既缺乏直接的投资渠道，又缺少必要的投资技能，通过专业机构参与或是更现实的选择。

事实上，美元债主要涉及美国、欧洲、亚太等区域，各区域发行主体又各有特点。举例来说，中资美元债的主权债供给较少，发行主体以银行、地产、零售、城投为主，而澳大利亚美元债发行主体相当一部分为矿产能源企业，韩国美元债则包括大量主权债。

富国基金作为国内“老十家”基金公司之一，也是国内首批QDII基金管理人，旗下发行了多只美元债公募基金。其中，富国全球债(人民币份额代码100050)重视全球美元债配置，富国亚洲收益债(人民币份额代码008367)更关注中资美元债投资，或能成为个人投资者参与美元债市场的利器。(CIS)