APP注意到，日元强力反弹、10年期美债收益率涨至5%、美国房价下跌20%以上……，这些都在瑞信集团认为未来一年可能令市场遭受冲击的意外事件之列。

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瑞信Andrew Garthwaite为首的策略团队认为，以下几种情况可能使2017年股市投资者的风险偏好受到考验。

1、标准普尔500指数升至4500点，而市场对股市持谨慎态度

通货膨胀率随着支付价格的下降而下降，美联储开始重拾对其通胀模型的信心，使其能够积极转向。更重要的是，通货膨胀率的下降必须与工资增长的更大幅度下降联系在一起。

2、日本对收益率曲线的控制（YCC）将在第一季度结束，日本央行将在2023年加息，而目前YCC仍在继续

收益率曲线控制的后勤问题只会越来越多(日本央行拥有7至10年期日本国债市场近60%的份额)，考虑到弱势日元政策现在不受欢迎(因为它导致了成本推动型通胀)，而且在我们看来(日元已经弱到足以限制离岸转移)这样做在政治上也可能是谨慎的。”

3、美元兑日元汇率反弹至1美元兑100日元

1995年3月至1998年8月，日元汇率从80日元兑1美元下降到145日元兑1美元。由于长期资本管理公司造成的流动性崩溃导致套利交易解除，日元汇率在接下来的一年里从从1美元兑145日元上升至100这一次，套利交易的持续时间要长得多，因此，平仓后的反弹应该比1998年的反弹更大。

4、10年期美国国债收益率升至5%，而市场预期为3.3%

10年期美债收益率可能最终接近5%，原因是日本和欧洲自下而上地推动收益率上涨……美国长期通胀盈亏平衡太低……各国央行都在推高通胀目标和债券供应。

5、美国房价下跌20%以上，而不是温和下跌的中心情景

简单来说，实际抵押贷款利率意味着房屋开工率下降20%，这也意味着房价下降20%。正如我们在第四个意外中强调的那样，债券收益率有可能升至5%。

6、意大利存在融资危机，而其他情景下的息差不会显著扩大

从本质上讲，如果欧盟加息幅度超过预期，而与此同时意大利放弃改革，我们可能会陷入危机。

7、俄乌冲突在2023年结束，和冲突持续整个2023年的情况

8、金价上涨至每盎司2500美元，而业内人士认为金价将跌至每盎司1850美元

各国央行迫切希望找到一种替代储备货币。如果所有黄金储备不足10%的央行的黄金储备都达到10%(一些央行的黄金储备接近80%)，那么黄金需求将增长1.6倍。

9、油价将升至120美元/桶，而市场对2023年的预测为85美元/桶，2024年为80美元/桶

油价怎么会涨到120美元呢：中国开放将使日需求增加100万- 150万；更大的停电风险成为现实；俄罗斯对石油产品的制裁页岩气的反应依然冷淡；OPEC+选择推高油价；战略储备缩减的终结；投机者仍在做空。