作者：车美超/F0284346、Z0011885/

1.影响因素分析

(资料图)

美元指数是衡量美元在国际外汇市场汇率变化的一项综合加权指数，用来衡量美元的强弱程度，其走势受多种因素影响，当前主导因素在于美国经济数据、美联储加息路径以及终端利率目标预期、美国与其他主要经济体的货币政策差异等。1.1主要经济数据

① 就业市场

美国开年非农就业数据意外火爆，1月新增非农就业岗位51.7万，远超市场预期的18.5万和前值22.3万，失业率降至3.4%，创1969年5月以来最低纪录，此外，每周公布的初请失业金人数年初以来持续下滑，意味着美国劳动力市场在美联储收紧货币政策的情况下仍然发展强劲。实际周薪环比大幅改善进而引发市场对物价抬升的担忧，为遏制通胀带来新的压力。

② 通胀指标

美国1月CPI同比上涨6.4%，高于预期的6.2%，经季节性调整，1月CPI环比反弹0.5%，其中包括住房、机动车、娱乐、服装、家居和运营指数等均有所增加，通胀下降斜率有所放缓。与CPI走势一致，美国1月PPI同比增长6%，超出市场预期的5.4%，环比上升0.7%，增幅创七个月来最大。整体通胀水平虽较去年高点逐步回落，但核心指数粘性较高，想要将通胀率恢复至2%仍需很长的路要走。

③ 零售销售数据与消费者信心指数

零售销售数据是零售销售数额的统计汇总，包括所有主要从事零售业务的商店以现金或信用形式销售的商品价值总额，能直接反映消费情况，对经济有着重要的指引作用。美国1月零售销售录得6970亿美元，环比3%，高于预期的2%和前值的-1.1%，在经历了连续两个月的下滑和疲弱的假日销售季之后，1月零售数据迎来反弹，可见消费者需求弹性增加，说明经济在通胀压力和不断收紧政策过程中依旧充满韧性。此外，由密歇根大学跟踪的消费者信心指数持续回升也表明民众对未来并不那么悲观，美国经济软着陆的可能性增大。

1.2美国联邦基金利率与加息前景预期

美联储自2022年3月正式开启加息以来，已加息8次共450个基点，美国持续收紧货币政策对美元构成较强支撑。由于近期美国主要经济数据表现均超预期，提高美联储进一步加息的可能性，终端利率目标也被不断推升。据CME FedWatch Tool最新数据显示，美联储3月加息25个基点至4.75%-5.00%区间的概率为81.9%，5月继续加息25个基点的概率73.9%，到6月份累计加息75个基点至5.25-5.50%区间的概率攀升至52.2%。近期美联储主要官员讲话基调也整体偏鹰，表示美联储将继续加息帮助“锁定”通胀放缓的趋势，对加息幅度持开放态度。在加息进程尚未结束的情况下，美元币值有望进一步提升。

1.3美欧货币政策边际变化

前期市场交易美联储加息预期放缓，欧洲央行3月将继续加息50个基点，提振欧元短期反弹，美元指数承压。不过数据方面，美德10年期国债收益率差值还在走阔以及美欧花旗经济意外指数差值收敛可以看出在美国强劲的数据支撑下，美联储的加息幅度存在增加的可能，欧美货币政策收紧程度的边际变化对美元的压力会有所减轻。

2.总结与预判

综上所述，无论是美国就业市场、通胀控制情况还是零售销售端，数据表现均超市场预期，美联储加息的时间或将延长，终端利率目标也被推升高于此前预期值，美国持续收紧政策对美元指数仍起到一定的提振作用。此外，欧美货币政策收紧程度的边际变化对美元的压力也会有所减轻。因此，我们预计美元指数在突破当前整理平台后有进一步上行空间，第一目标位106，当然，市场在未来几个月重要数据公布前后仍会交易博弈预期，走势或有所反复。

审核：寇宁/F0262038、Z0002132/

报告制作日期：2023年2月17日

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