如果投资者今年在一件事上达成一致，那就是美元将会下跌。这让美元上个月2%的反弹变得格外令人困惑。

美国通货膨胀正在降温，美联储下个月可能暂停加息。所以美元应该在下跌，事情会这样发展吗？

分析人士表示，可能有许多因素在起作用。其一是一系列的担忧——对美国债务上限谈判、银行健康状况和全球经济前景的担忧——正在提升美元作为避险货币的地位。

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与此同时，有迹象表明美联储可能不得不再次加息，这涉及到更多与投资者仓位有关的技术因素。

债务上限担忧

衡量美元兑其他六种货币汇率的美元指数自4月中旬以来已上涨约2%，至103左右，不过仍较去年9月创下的20年高点114.78下跌了约10%。

目前外汇策略师们的惯用解释是，债务上限问题正在提振美元。

民主党和共和党正在就提高31.4万亿美元的债务上限达成协议。但在许多银行看起来都很疲弱之际，美国债务违约的潜在灾难性威胁依然存在。

当市场面临这样的担忧时，他们通常会购买债券、黄金和美元等风险较低的资产。

德国商业银行外汇策略师Esther Reichelt表示，“鉴于‘未知的未知’，近期美元走强主要受到避险需求增加的推动。”“美国地区银行的脆弱性有多严重？美国债务上限冲突升级可能会带来什么后果？”

有关全球经济增长的一些令人担忧的迹象，可能也助长了避险买盘。

美联储加息可能还没有结束

加拿大皇家银行资本市场亚洲外汇策略主管Alvin Tan对美联储将在今年晚些时候大幅降息的论调表示怀疑。

他表示，如果投资者感到担忧，股市就会下跌。实际上，标准普尔500指数自4月中旬以来一直持平，今年以来上涨了8%以上。

Tan表示，对美联储尚未遏制通胀的担忧是原因之一。密歇根大学上周公布的一项调查显示，5月份消费者通胀预期升至3.2%的五年高点，推高了债券收益率和美元。

交易员目前预计，随着经济衰退的加剧，美联储将在今年晚些时候大幅降息，但Tan对此持怀疑态度。

Tan表示，"我们认为美国利率有可能进一步走高，"“我们仍然不相信美元正从现在开始稳步下跌的说法。”

自然反弹

对其他分析师来说，所谓的技术因素在起作用。

投资者大举押注美元贬值。美国商品期货交易委员会的数据显示，上周对冲基金和其他投机者的净空头头寸达到145.6亿美元，为2021年年中以来的最大头寸。

与直觉相反的是，这种定位有助于推动反弹。如果美元小幅升值，一些交易员可能会被迫通过买入美元来平仓他们的空头头寸，从而推高美元的价值。

BCA Research外汇策略师Chester Ntonifor表示，"美元非常、非常超卖，" “这是一个技术指标。但一个简单的技术指标是，美元直线下跌是非常不典型的。”