今年开年，人民币汇率迅速升值，一月份从“7”升值至6.7附近，2月份贬值至6.9左右，之后在6.9附近震荡。进入4月份后，人民币开始贬值。离岸人民币对美元汇率从4月初的6.88附近，到5月17日破7，再到目前的7.18，已经跌约3000点。

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日前，我国部分银行降低了存款利率，且央行也下调了7天逆回购利率、常备借贷便利利率以及中期借贷便利利率。讯息传出后，人民币汇率明显出现了加速回落，目前离岸人民币对美元利率7.1890，接近7.2。

记者就今年汇率走势、近期中美利差倒挂幅度加大等问题专访了天风证券（601162）宏观经济首席分析师宋雪涛。宋雪涛指出，中美利差已经持续倒挂很久，边际上变化对汇率压力较小，另外6月FOMC联储跳过加息，减弱了国内降息对汇率的压力。更重要的是，降息是接下来出台政策的前奏信号，有助于改善经济预期，支撑汇率在震荡区间重新走强。

NBD：近期为何人民币对美元汇率持续下跌？

宋雪涛：人民币汇率定价有三方面因素，一是经济增速差异，二是货币政策差异，三是风险溢价。二季度以来，国内经济复苏出现放缓，美联储降息预期降温，外部环境推升风险溢价，三方面定价因素都导致了人民币对美元汇率的下跌。

但是，今年汇率既不是升值趋势，也不是贬值趋势，而是宽幅震荡，因为中国经济相对复苏和美国经济相对减速是确定的，联储加息进入末尾也是确定的。只是程度不确定，也存在预期差，所以汇率不是稳定，而是震荡。二季度属于宽幅震荡的偏弱阶段。

NBD：近日央行7日逆回购利率降低10bp，降息是否导致中美利差倒挂幅度加大，这对人民币贬值的压力如何？

宋雪涛：中美利差已经持续倒挂很久，边际上变化对汇率压力较小，另外6月FOMC联储跳过加息，减弱了国内降息对汇率的压力。更重要的是，降息是接下来出台政策的前奏信号，这有助于改善经济预期，支撑汇率在震荡区间重新走强。

NBD：下半年影响汇率走向的最关键方面是什么，需要重点关注那些宏观数据？

宋雪涛：下半年随着国内经济预期、政策预期和联储加息预期的变化，汇率可能再次回到宽幅震荡的偏强阶段。由于经济预期相对较平，美联储加息幅度和国内政策出台力度应该是关键变量。美联储是否进一步加息，和美国核心通胀数据、失业率的走势相关。

NBD：此前，在2019年9月和2020年5月，人民币曾两次因为央行果断地启动了逆周期因子而止跌。目前汇率接近7.2，您认为现在7.2点位是否还具有观察意义，央行是否还会再次启动逆周期因子？

宋雪涛：决定汇率的因素有很多，前低和心理位有时重要，有时不重要，取决于当时的内外基本面、政策面、风险因素等。关键点位往往只是起到催化剂的作用，所以到了关键点位是否会有逆周期操作，和决定汇率的基本面因素关系很大。如果汇率在关键点位时，基本面已经企稳，同时政策面表现积极、外部环境稳定，逆周期操作也不是必需的。