新高已经成为常态，当然，我不是在说股市。美元/日元持续高歌猛进，从日本财务大臣铃木的评论来看，显然已经达到了弊大于利的门槛。到现在，该货币已连续13天上涨，是1970年代初布雷顿森林体系解体以来最长的连涨纪录。

显然这不可能永远持续下去，但到目前为止，预测顶部是一件棘手的事情。衡量趋势强度的ADX指标目前处于1974年以来的最高水平。对于那些经历了1990年代日元史诗般走势的人来说，这是一个惊人的事实。

最直接的推动因素之一是美国国债收益率持续上升，无论是名义收益率还是实际收益率，10年期国债收益率都创出了新高。不过以下事实或许会令人更加清醒：尽管10年期实际收益率飙升，今年迄今上涨了超过100个基点，但依然只是在2020年3月23日时的水平，也就是标普500指数创出疫情期间低点的那一天。10年期国债名义收益率上次在当前水平是2018年12月的时候，当时10年期实际收益率收于1.07%，比现在高出约113个基点。

这是一个有用的提醒，即名义收益率上升与几年前相比并不意味着相同的政策约束程度，这引发了一个问题，即名义利率如此快速的均值回归到底是否正确。