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欧元正在急剧贬值。欧元兑美元汇率日前一度跌破1欧元兑1美元的平价水平，创2002年11月以来新低，而美元指数创下了20年新高。

自2014年欧元从1欧元兑1.4美元高位跌落后，便一蹶不振。而今年的俄乌冲突，则将欧元拖入泥潭。欧元区6月消费者物价指数同比上涨8.6%，创下1997年以来的新高。由于各国债务负担沉重，欧洲央行对加息瞻前顾后，行动迟缓，更是加剧了欧元贬值。

时至今日，欧元贬值幅度和日元已不分伯仲，但是欧元的未来或许更糟。因为随着战争演进，欧洲国家的经济发展和安全战略已经发生巨大变化，特别是作为欧元区最大经济体的德国经济左支右绌，进退维谷，以致欧元“泥足深陷”。德国利用欧元摆脱了强势货币美元的困扰，是欧元的主要获益者。廉价的俄罗斯能源和原材料，结合东欧和东南欧国家的廉价生产基地，让更多德国产品占据了4.4亿人口的欧盟内部市场，更强化了德国作为全球主要出口国家的地位。

如今，俄乌冲突有长期化趋势，廉价的能源和原材料已经一去不复返，进口油气成本大幅抬升，欧洲的制造成本和生活成本都将受到负面影响，德国在欧元区内部和外部的贸易条件均出现恶化倾向。而欧元汇率贬值并没有带来贸易顺差，德国5月份出现了近10亿欧元的贸易逆差，打破了保持30多年的贸易顺差纪录。

欧元汇率贬值也加剧了输入型通胀的压力。如果通胀进一步失控，经济危机将再次降临。欧洲央行迟迟不愿意大幅加息，就是因为当前欧元区政府债务和财政赤字压力并不弱于2010年欧债危机爆发前夕，且成员间分化依然明显。欧债市场对欧洲央行加息十分忌惮，债券市场的恐慌性抛售风险不小。

尽管如此，欧元区解体的风险在短期内仍然是十分有限的。因为在欧洲地缘政治恶化的外部环境下，推动欧元区解体是欧洲各国难以承受的巨大政治成本。在这种大环境下，欧元区这一“泥足巨人”，背负着沉重的债务，经济衰退的风险极高。