8月美元指数在美联储释放鹰派加息信号的助推下，出现较大反弹，刷新了20年新高。同时，中国央行通过MLF引导市场利率下行，人民币对美元汇率走低。A股投资者担心外资流出问题，近期指数震荡加剧。但实际情况并不像投资者预期的那样糟糕。市场公开数据显示，在市场情绪恐慌的8月31日，北向资金净买入79.0亿元，其中沪股通净买入45.19亿元，深股通净买入33.81亿元。整个8月份，北向资金累计净买入127.13亿元。

A股具有比较优势

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华泰证券认为，按照目前美联储的政策安排，9月后缩表速度将翻倍，同时不排除油价和其他能源价格再次上行的可能，全球流动性缩减和通胀压力，将进一步加剧美元分布的不平衡。

美元利率是全球金融市场的定价风向标，美元流动性收紧加大市场波动、压缩资产估值。而贸易条件恶化的国家，特别是财政和外债压力较大的新兴市场国家，在美元加息周期中面临更大的金融风险。在新兴市场面临外资机构抛售压力时，A股凭借良好的基本面常常成为避风港。例如今年6月份，国际金融协会数据显示，当月新兴市场国家权益和债券市场净流出40亿美元，经连续4个月录得净流出，但A股逆势获得外资追捧，净流入91亿美元。

新兴产业表现良好

从长周期数据看，全球资金配置趋势除了根据美元利率在区域市场之间调整，更重视跟踪产业变迁规律。数据显示，2010年至今全球资金在美股市场的配置趋势，体现出“从上游到下游，从传统周期到新兴科技”的轨迹，全球资金在A股的配置则集中在“高端制造、新兴消费、医药”，这三大行业是中国经济结构调整的代表性行业。

新兴行业的高增长经受住了经济下行压力的考验。数据显示，今年中报业绩保持较高增长的行业，包括上游资源中的煤炭、有色金属、石油石化、基础化工，中游制造中的电力设备、通信，必需消费中的食品饮料，以及可选消费中的家电行业。整体看，先进制造业和消费表现突出。

分板块来看，科创板中报收入同比增速30.65%、利润同比增速17.43%；创业板中报收入同比增速18.93%，利润同比增速为-1.73%。科技创新类企业整体保持了较好的成长。

贬值压力有所缓解

市场担心的贬值问题，压力最大的时刻可能已经过去。国金证券指出，在贸易顺差延续、央行工具充足、民间“外储”积累的背景下，中期贬值压力或相对可控。首先，能源价差较大的环境下，我国出口竞争优势或将维持较长时间，贸易顺差对人民币汇率仍有支撑；其次，央行仍有逆周期因子等充足的工具来稳定预期。第三，随着央行干预的减少，企业、居民账上未结汇资金快速积累。2010年以来，我国累计未结汇资金规模已达5244亿美元，这或将构成贬值的“缓冲垫”。

在良好基本面和成长潜力支撑下，国际投资者继续看好A股前景。瑞银证券表示，当前国内经济正逐步复苏，而欧美经济体面临着一定的衰退风险。在流动性层面，全球主要市场利率上行，通胀压力比较大，但国内通胀相对来说处在低位水平。瑞银证券预计，从全球资产配置的角度来看，中国资产具有相对优势，北向资金有望逐步回流。