在出台的大规模无资金支持的减税计划引发市场巨震之后，英国首相特拉斯如市场所希望的那样即将下台。不过，无论谁成为下一任英国领导人，未来巨大的经济和财政逆风都将给英国带来更进一步的痛苦。

被席卷整个英国的政治闹剧分心的投资者可能会开始重新关注这个国家经济的黯淡前景：通胀正处于40年来高位、利率飙升、消费者信心低迷、且紧缩政策可能就在眼前。此外，再加上美元走强和本周的首相竞选，这意味着英镑从上个月的历史低点反弹只是借来的时间。

尽管债券市场的动荡已经平息，但仍有许多挑战。在特拉斯政府出台的减税计划被取消的情况下，下一财年英国国债的净发行规模依然巨大，借贷成本也居高不下。无论谁在本周的保守党党首竞选中胜出，都需要把重点放在损害控制上，而不是追求有意义的经济增长。

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包括Marie-Anais C Francois在内的摩根士丹利分析师表示：“鉴于增长疲软，我们继续认为英国在十国集团中是结构性表现不佳的国家。打了水漂的财政计划如今拖累了经济增长，而英国疲弱的净国际投资状况仍使其依赖外资流入。”

当地时间10月23日，据报道，英国前首相约翰逊(Boris Johnson)退出保守党党首竞选。在获得多位保守党党内议员支持后，前财政大臣苏纳克(Rishi Sunak)成为竞争下一任英国首相的有力人选。英镑兑美元日内一度上涨0.9%，至1.1404，但该汇率今年迄今为止仍下跌了约16%。

澳新银行外汇研究主管Mahjabeen Zaman表示：“苏纳克领导的政府似乎在稳定方面更受欢迎。尽管‘迷你预算’带来的外汇风险溢价已经因政策的180度逆转而降低，但英镑仍面临持续的挑战。”荷兰国际集团策略师预计，英镑兑美元年底前将回落至1.05，美国银行则坚持其对英镑将跌至与美元平价的预期。

1、英国当局或倾向紧缩

根据投资研究公司TS Lombard的宏观研究主管Freya Beamish和董事总经理Christopher Granville的说法，在特拉斯灾难性的任期和英国财政信誉的损失之后，英国政治家们很可能会倾向于紧缩，这将给正在滑向衰退的英国经济带来进一步的压力。目前的英镑兑美元汇率为1.1355，远低于今年夏天首次英国首相竞选期间的峰值，当时该汇率曾高达1.23，特拉斯获选当天的汇率约为1.15。

在经济、政治领导力和英国投资案例等问题的影响下，英国股市也在苦苦挣扎。英国富时250指数上周五下跌了1%，抹去特拉斯辞职当天的反弹幅度，今年以来累计下跌了26.7%。Aviva Investors投资组合经理Baylee Wakefield表示：“目前英国的主要问题是，我们非常缺乏确定性。市场关注的重点是，正常的政策制定能否恢复。”

2、经济前景黯淡之际 利率或升至更高水平

上周五公布的数据显示，英国9月季调后零售销售环比下降1.4%，远高于市场预期的0.5%的降幅，这表明对实体经济的挤压正在加速。周一将公布的10月商业调查数据预计将再次体现出这种严峻的背景。

研究公司Vanda Research的高级策略师Viraj Patel表示：“在步入深度且长期衰退的道路日益清晰之际，很难看到持有量不足的英国股票或英镑出现反弹。”

外界猜测，英国政府将推迟发布备受期待的财政声明、以及计划如何填补约250亿英镑的公共财政窟窿。新财政大臣亨特(Jeremy Hunt)的这一声明旨在安抚市场，因此，推迟远非理想之选。Bannockburn Global Forex首席市场策略师Marc Chandler表示：“英国将在本周迎来一位新首相，但权力掌握在财政大臣手中。”

投资者对英国国债的投资理由也有很多疑虑。英国国债价格上周五再次大幅下跌，10年期国债收益率一周以来首次收于4%上方。自从亨特撤销了几乎所有的减税计划以来，交易员已减少了对英国央行加息幅度的押注。上周，英国央行副行长Ben Broadbent表示，不清楚英国利率是否需要像投资者预期的那样大幅上调。

然而，前景仍倾向于激进的紧缩，交易员预计英国央行至少还会再加息300个基点，这将使关键利率达到5.25%，为2008年以来的最高水平。Ostrum Asset Management全球策略师Axel Botte表示，减少加息将使英镑“再次陷入危险”。

英国央行似乎还决心推动已经推迟过一次的国债发售(尽管不包括期限较长的国债)，这意味着英国政府无法在下一财年大举发债。花旗集团策略师预计，即使在财政政策出现180度大转弯之后，英国国债发行量仍将超过2600亿英镑。

对于那些希望再融资的抵押贷款持有人来说，这也是个坏消息，尤其是那些已经因能源账单和食品价格飙升而感到压力的人。Nikko Asset Management投资组合经理Matthew Holdgate表示：“如果英国政府和英国央行能恢复市场信誉，就能降低利率预期，为这些抵押贷款再融资的成本可能不像一些人担心的那么糟糕。”