根据沪深交易所统计数据,截至9月16日收盘,沪市主板有1596只股票,平均市盈率为14.79倍;科创板174只股票平均市盈率为89.66倍;创业板857只股票平均市盈率为58.5倍。《金融时报》记者统计发现,8月以来,科创板平均市盈率一度达到108倍,但随着大盘近期持续震荡整理,目前科创板市盈率水平已经较8月初明显下降。
那么,科创板估值是否存在“泡沫”?传统的市盈率估值对科创板是否失效?目前,业内观点多数认为,科创板有望重塑估值体系,重构市场参与者的投资理念。
银河证券认为,传统的市盈率估值方式无法完全适用科创类企业,参照海外经验,一旦估值方式趋于多元化,板块估值整体走高将大概率出现。中信证券认为,绝对估值法中的现金流折现法更适用于拥有稳定现金流的成熟企业,其中假设前提很多,且很难对公司未来成长性进行折价估值。相对估值法中广泛使用的市盈率、市净率等指标则无法处理负盈利、可比公司不足等情况,可能导致数值失真而丧失适用性。
在当前实际中,面对成长型公司,市场已经存在PEG指标(市盈率相对盈利的增长比率)、PS指标(总市值相对销售额)和EV/EBITDA(企业价值倍数)等多种估值方法,替代解决市盈率、市净率等方法的不足,但券商认为,具体的估值方法选择仍需要针对不同行业的特点进行具体分析。
事实上,科创板所设置的5套差异化上市指标,大部分没有盈利要求,这种设置对亏损企业的包容性大增,为大量无法满足之前上市制度框架的科创类企业提供了上市机会,也增大了科创板的吸引力。比如,近期,蚂蚁集团、吉利汽车与京东数科申请在科创板上市,三家公司无论市值还是市场占有率,在各自行业均名列前茅,其成功上市后预计将大幅提高科创板供给质量。
另有市场观点认为,从市盈率指标衡量,科创板的确估值比较高,但是对此无须担忧。以更长远的眼光来看,短期盈利与否和估值高低不是主要矛盾,中长期的成长性、赛道、空间才是关键。因此,市场对科创板企业当前定价应更具包容性,如何重建一个全新而有效的估值系统是科创板面临的关键问题。